中金发布商讨呈报称，由于汇丰控股（00005）将阿根廷业务出售完成的本事统一提前至2H24，臆想磋磨的50亿好意思元外汇储备蚀本管帐入2024E，但如该行此前强调，这仅是鼓舞权力的里面治愈，并不会对鼓舞权力和成本有余率形成影响，亦不影响公司派息和回购。但基于这一预测变化，该行下调2024E盈利预测17%至220.51亿好意思元，上调2025E盈利预测33.0%至218.20亿好意思元。该行防守汇丰“跑赢行业”评级，但由于该行臆想公司经调口径ROTE好于此前预期，上调观念价5.7%至87.3港元。公司2Q24功绩大幅高于该行和市集预期。

中金主要不雅点如下：

净利息收入小幅优于该行和市集预期，欧美性爱电影公司上调2024E统一。

汇丰2Q24银行业务净利息收入（Banking NII）109亿好意思元，环比下跌3.5%，主要影响要素包括：1）加拿伟业务出表带来3亿好意思元负面影响；2）港元利率下跌连累1亿好意思元。汇丰上调全年Banking NII统一至430亿好意思元，其中隐含阿根廷业务孝顺10亿好意思元Banking NII的假定。事实上，1H24阿根廷业务已累计孝顺9亿好意思元Banking NII，由于阿根廷业务波动性较大，该行觉得公司出于审慎酌量并未治愈这一假定。

线路结构性对冲细节，利率敏锐性彰着下跌。

汇丰本季线路了结构性对冲的细节：1）2Q24末公司结构性对冲余额共5040亿好意思元，较上年末增多250亿好意思元，平均利率为2.8%；2）公司臆想1H24和2025年折柳会有550亿好意思元、1050亿好意思元结构性对冲到期，平均利率均为2.8%。获利于结构性对冲增多，汇丰Banking NII每100bp利率变动的敏锐性由上年末的34亿好意思元进一步下跌至27亿好意思元。公司功绩会上暗示，会进一步增多结构性对冲领域，下半年节律或与上半年接近。

贷款臆想积极。

剔除汇率要素，汇丰2Q24末客户贷款环比增长1%，客户进款环比增长2%。中国香港对公贷款仍有连累，但亚洲其他市集需求淡雅，英国按揭抓续增长。公司功绩会上暗示看到中国香港和英国市集贷款需求运行企稳的迹象，并暗示若降息启动亦有益于需求改善。

风险

降息幅度超条目黑人 巨屌，主营市集宏不雅经济超预期走弱。